浙江众成(002522)募投项目及新品投放 业绩望迎来拐点
核心观点：
2013-2014 年，募投项目陆续投产
募投项目投产使公司产能接近翻番，打破产能瓶颈。公司2012 年底各类POF 热收缩膜产能共计2.27 万吨；2013-2014 年募投项目和超募项目陆续投产，新增产能1.8 万吨，届时公司总产能将达到4.07 万吨，相比2012年底产能接近翻番。
预计 14 年H2 或15 年H1 迎来业绩拐点
我们认为，随着设备趋于稳定，市场开拓不断深化，新增产能对收入持续贡献和期间费用趋于平稳，公司将在14 年下半年或者15 年上半年迎来业绩拐点。
配股增强公司资金实力，控股股东全额认购表明对公司前景认可
1 季度，公司向全体股东配售股票，共收到认购资金3.1 亿元，公司资金实力得到增强。其中，公司控股股东陈大魁先生对其可配股份全额认购。我们认为控股股东以配股的方式对公司增资，表明其对公司未来发展前景的高度信心。
PVDC 膜为公司业绩提供远期储备
多层复合热封条进口替代可期
盈利预测与投资建议
我们测算公司 2014-2016 年EPS 分别为0.17 元、0.27 元和0.36 元。值得一提的是，上述业绩测算仅考虑公司募投项目投产后带来的业绩增量，未考虑多层复合热封条等新产品在未来三年内可能带来的业绩增量。因此，公司业绩具有超预期可能。给予“买入”评级。
风险提示
1、市场开拓进度低于预期；2、项目投产时点推迟；3、汇兑损失。